“医疗器械企业融资的估值泡沫逐渐消退，中短期内医疗器械将接棒创新药成为投资风口。”在7月29日～30日举办的第二届中国肥胖大会减重医疗产业CEO论坛上，山蓝资本创始及执行合伙人刘道志表示。

01上半年医疗器械融资237起 专业基金或迎机会窗口

“2023年上半年国内医疗器械领域共发生237起融资事件，融资额123亿元，整体趋势仍在下滑。”刘道志在接受人民日报健康客户端专访时解释道，一级市场的动荡让“热钱”离开医疗这个长周期的赛道。相比之下，专业医疗基金对于周期性的变化有更多耐心，早期投资、孵化式投资事件开始增加。以医疗器械类项目投融资为例，B轮之前的企业占比高达55%。

在刘道志看来，医疗器械行业的发展前景广阔，对高端技术和创新产品的需求在持续增长。2022年我国药械比水平为2.9，与全球平均药械比1.4的水平仍有一定差距。“较低的人均器械支出及临床渗透率，都表明我国医疗器械市场未来存在较大的增长空间。”

“投资看的是未来收益，现在企业估值下调反而是出手的好机会。”刘道志认为，对于部分国内的医疗专业基金，2023年及接下来的一段时间，是找寻估值洼地、逆大潮抓住优质项目、获取超额回报的机会窗口。

据悉，山蓝资本募资了新一期基金，完成首关，可投资金额达到历史之最。2021～2022年间，山蓝资本投资出手次数分别为12次、13次，今年上半年已经投资6个项目，涉及创新器械、体外诊断、创新药、人工智能及手术机器人领域。

02押注减重赛道   胃内球囊临床试验结果达预期

“国产医疗器械已在中低端市场站稳脚跟，并开始向中高端市场发起冲击。”在预测创新医疗器械产业与投资趋势时，刘道志表示，在国产替代之外，越来越多的原研、first-in-class、全球首创、医疗硬科技产品涌现，上市公司、创业企业均积极加入了器械创新的浪潮。

以创新减重医疗器械胃内球囊为例，胃内球囊是一种将球囊置入胃内，通过预先占据胃内容积、减少饮食摄入量和健康管理来达到减肥目的的医疗器械产品。2018年2月，胃内球囊系统被美国代谢与减重外科学会批准为肥胖的第五种标准治疗方式。

“胃内球囊的普及量不高，不论是国内市场还是全球市场，都处于新兴发展阶段。”刘道志介绍，在市场需求的驱动下，近两年资本纷纷押注减重赛道，波士顿科学、美敦力相继宣布加入胃内球囊器械板块。

“我们孵化设立的初创企业至善医疗，研发了无创、可吞咽胃内球囊系统。”刘道志透露，该球囊具备“吞咽置入、定时降解、自然排出”的三大技术特性，目前已完成临床试验入组，临床试验结果达到了预设目标值。

至善医疗

至善医疗成立于2017年，肩负“用科学原理管理体重，让人类的生活更健康”的使命，通过医疗技术的持续创新与迭代，为大众提供先锋科学的体重管理方案，力争成为全球领先的体重管理方案提供者。公司研发的胃内减容球囊已进入产品注册阶段，产品上市可期。